Nid yw Dell Technologies (NYSE: DELL) yn stoc technoleg arferol, fel y dangosir gan y ffaith bod y stoc yn dal i fasnachu ymhell uwchlaw lefelau cyn-bandemig.Efallai na fydd Dell yn tyfu ar yr un cyflymder â'i gymheiriaid technoleg, ond mae'r cwmni'n gwneud enillion GAAP cryf ac yn prynu ei gyfranddaliadau rhad yn ôl.Mae’n debyg mai twf araf yw’r canlyniad gorau y gall buddsoddwyr obeithio amdano wrth symud ymlaen, ond gallai fod yn ddigon i gyfiawnhau ehangu lluosog sylweddol, ynghyd ag enillion digid dwbl a allai fod yn ddigon i wneud enillion gwell na’r farchnad.Wrth i'r cwmni ryddhau ei adroddiad enillion ddydd Llun, Tachwedd 21, mae prisiad isel y stoc yn ei gwneud yn bryniant da cyn y datganiad i'r wasg.
Mae Dell 30% yn is na'i set uchaf erioed yn gynharach eleni, ond yn dal i fod 80% yn uwch na'r lefelau cyn-bandemig.
Roedd llawer o'r perfformiad cryf hwn oherwydd y cynnydd aruthrol a wnaed wrth leihau'r baich dyled.Y tro diwethaf i mi edrych ar stoc DELL oedd ym mis Gorffennaf pan argymhellais ef fel pryniant oherwydd ei gymhareb pris-i-enillion isel.Ers hynny mae'r stoc wedi gostwng 11%, gan wneud y cynnig gwerth hyd yn oed yn fwy deniadol.
Yn y chwarter diweddaraf, tyfodd cyfanswm refeniw Dell 9% a chododd incwm gweithredu nad yw'n GAAP 4%.Fodd bynnag, nid yw twf cyffredinol yn dweud y stori gyfan.Postiodd y Grŵp Atebion Cwsmeriaid (adran PC) dwf refeniw cadarn o 9%, ond ar alwad cynhadledd, nododd Dell fod yr amgylchedd macro wedi dirywio'n sylweddol ers y sylw diwethaf ym mis Mai, ond nododd hefyd eu bod wedi llwyddo i wrthbwyso Galw gwannach- effeithio ar brisiau gwerthu cyfartalog uwch a gwelliannau yn y gadwyn gyflenwi wrth drin rhestr eiddo.Ni all y Cwmni elwa o wrthbwyso o'r fath.
Mae Dell wedi ennill cyfran o'r farchnad PC mewn 34 o'r 38 chwarter diwethaf ac ar hyn o bryd mae'n arwain y farchnad PC busnes.
Yn nodedig, tyfodd Infrastructure Solutions Group yn gyflymach oherwydd elw uwch yn y segment busnes hwn.
Er gwaethaf CAGR Dell o ddim ond 6% ers 2019, llwyddodd y cwmni i leihau dyled net $ 37.4 biliwn, gan ddod â throsoledd i lawr i 1.7x dyled-i-EBITDA.
Mae'r rheolwyr wedi gwneud dychwelyd arian parod i gyfranddalwyr yn flaenoriaeth yn ei ddyraniad cyfalaf ac mae'n talu difidendau chwarterol ac yn adbrynu cyfranddaliadau.Adbrynodd y cwmni werth $608 miliwn o gyfranddaliadau yn ystod y chwarter ac mae'n bwriadu dychwelyd hyd at 60% o lif arian am ddim (yn seiliedig ar tua 100% o incwm net wedi'i drosi i lif arian rhydd) yn ôl i'r cyfranddalwyr.
Wrth edrych ymlaen, mae Dell yn disgwyl i gyfanswm y refeniw ostwng 8% flwyddyn ar ôl blwyddyn, gan adlewyrchu galw gwan parhaus ac anallu tebygol i wrthbwyso hyn gyda chynnydd mewn prisiau.Mae Dell yn disgwyl i enillion fesul cyfran fod yn sefydlog o flwyddyn i flwyddyn oherwydd effaith adbrynu cyfranddaliadau a chyfraniad mwy gan yr uned fusnes ISG ymyl uwch y soniwyd amdani.
O ystyried cyfres o adroddiadau enillion technoleg siomedig, nid yw'n syndod bod dadansoddwyr wedi gostwng amcangyfrifon enillion fesul cyfran ar gyfer y chwarter diweddaraf, er bod rhagolygon consensws yn dal i awgrymu enillion heb fod yn GAAP o argymhelliad.
Dylai darpar gyfranddalwyr ddeall nad yw Dell yn mynd i ddarparu'r cyfraddau twf o 20% i 30% sy'n nodweddiadol ar gyfer stociau technoleg.Fodd bynnag, yn wahanol i stociau technoleg nodweddiadol, mae Dell yn ennill o dan GAAP ac yn masnachu ar luosrifau enillion un digid.
Mae rheolwyr yn disgwyl twf enillion fesul cyfran o 6% dros y tymor hir yn seiliedig ar dwf refeniw blynyddol o 3% i 4%.Mae'r cyfranddaliadau yn masnachu ar 6.3 gwaith enillion, ond nod y rheolwyr yn syml yw dychwelyd hyd at 60% o enillion i gyfranddalwyr trwy ddifidendau a phrynu cyfranddaliadau yn ôl.Mae hyn yn golygu y dylai enillion cyfranddalwyr o tua 9.5% a rhagolwg twf refeniw o 3% i 4% fod yn ddigon i gynhyrchu enillion dau ddigid.Ond mae hynny'n rhagdybio nad oes yna ehangiadau lluosog, ac rwy'n amau y dylid ailbrisio'r stoc dros amser wrth i'r cwmni barhau i brynu cyfranddaliadau yn ôl ar gyflymder mor ymosodol.Yn ogystal, trwy leihau trosoledd i gymhareb dyled darged/EBITDA o 1.5x, efallai y bydd gan reolwyr fwy o hyblygrwydd i ddefnyddio arian parod heb ei ddyrannu at ddibenion eraill. Er ei bod yn ymddangos bod y rheolwyr yn canolbwyntio mwy ar ddefnyddio arian parod dros ben ar gyfer M&A, rwy'n gobeithio y bydd mwy o adbrynu cyfranddaliadau'n fwy ymosodol ac y bydd M&A yn digwydd dim ond ar ôl i'r stoc ailbrisio'n uwch. Er ei bod yn ymddangos bod y rheolwyr yn canolbwyntio mwy ar ddefnyddio arian parod dros ben ar gyfer M&A, rwy'n gobeithio y bydd mwy o adbrynu cyfranddaliadau'n fwy ymosodol ac y bydd M&A yn digwydd dim ond ar ôl i'r stoc ailbrisio'n uwch. Er ei bod yn ymddangos bod y rheolwyr yn canolbwyntio'n fwy ar ddefnyddio arian M&A gormodol, rwy'n edrych ymlaen at brynu cyfranddaliadau mwy ymosodol a M&A a fydd ond yn digwydd ar ôl ailbrisio cyfranddaliadau. Er ei bod yn ymddangos bod rheolwyr yn canolbwyntio mwy ar ddefnyddio arian parod dros ben ar gyfer M&A, rwy'n disgwyl pryniannau mwy ymosodol a M&A dim ond ar ôl i stociau ailbrisio'n uwch.Rwy’n ei chael yn annhebygol bod cwmni sy’n prynu’n ôl tua 6% o’i gyfranddaliadau y flwyddyn yn masnachu ar elw o 6.3 gwaith ei enillion, ac mae’r farn hon yn cynyddu’n sylweddol os yw cwmni’n prynu cymaint â 14% o’i gyfranddaliadau sy’n weddill y flwyddyn yn ôl. .Roeddwn i'n gallu gweld stociau'n ailbrisio ar enillion 10-12x, gan awgrymu mwy na 60% o botensial ochr yn ochr o ehangu lluosog yn unig.Byddai'r lluosydd hwn yn ei roi ar yr un lefel â chwmnïau technoleg sefydledig eraill fel Cisco (CSCO) ac Oracle (ORCL).
Beth yw'r prif risgiau?Yn gyntaf, mae twf yn debygol o ddisgyn y tu allan i'r ystod 3% i 4%.Mae cwmnïau twf araf wedi ofni ers tro y bydd twf yn pylu ac yn troi'n negyddol yn y pen draw. Risg arall yw os bydd rheolwyr yn ysgogi'r fantolen i ariannu uchelgeisiau M&A. Risg arall yw os bydd rheolwyr yn ysgogi'r fantolen i ariannu uchelgeisiau M&A. Risg arall yw y bydd rheolwyr yn defnyddio'r fantolen i ariannu uchelgeisiau M&A. Risg arall yw a fydd rheolwyr yn defnyddio eu mantolen i ariannu uchelgeisiau M&A. Rwy'n ystyried bod y llwybr at ail-sgorio lluosog yn dibynnu ar drosoledd is a rhaglen adbrynu cyfranddaliadau fwy ymosodol, ond byddai menter M&A sy'n seiliedig ar ddyled yn gweithio i'r cyfeiriad arall ac o bosibl yn achosi i'r stoc barhau i fasnachu ar luosrifau gostyngol. Rwy'n ystyried bod y llwybr at ail-sgorio lluosog yn dibynnu ar drosoledd is a rhaglen adbrynu cyfranddaliadau fwy ymosodol, ond byddai menter M&A sy'n seiliedig ar ddyled yn gweithio i'r cyfeiriad arall ac o bosibl yn achosi i'r stoc barhau i fasnachu ar luosrifau gostyngol. Rwy’n ystyried bod y llwybr at adolygiad graddfeydd lluosog yn amodol ar drosoledd is a rhaglen fwy ymosodol i brynu cyfranddaliadau’n ôl, ond byddai menter M&A a arweinir gan ddyled yn gweithio i’r cyfeiriad arall ac o bosibl yn gorfodi’r stoc i barhau i fasnachu am luosrifau disgownt. Rwy'n meddwl bod y llwybr i adolygiadau graddio lluosog yn dibynnu ar drosoledd is a rhaglen prynu cyfranddaliadau fwy ymosodol yn ôl, ond byddai rhaglen M&A ar sail dyled yn cael yr effaith groes ac yn debygol o gadw'r masnachu stoc ar luosrif gostyngol.Mae hefyd yn werth nodi bod y risg o “gymryd drosodd” wedi codi o’r blaen.Yn benodol, mae risg y bydd pris y cyfranddaliadau yn gostwng a bydd Prif Swyddog Gweithredol Dell yn ceisio prynu cyfranddaliadau am bris is, gan siomi cyfranddalwyr a brynodd am bris uwch.
Rwy'n dal i gredu y dylid prynu cyfranddaliadau DELL yn wyneb damwain dechnolegol, er bod y risgiau uchod yn eu cadw'n isel.
Cwympodd stociau twf.Pan fyddwch chi'n ei brynu, mae'r strydoedd yn llawn gwaed a does neb eisiau ei brynu.Rhoddais restr Tech Crash 2022 i danysgrifwyr Best of Breed Growth Stocks, a dyma fy rhestr o ble i brynu yn ystod y ddamwain dechnoleg.
Mae Julian Lin yn uwch ddadansoddwr ariannol.Mae Julian Lin yn rhedeg Best Of Breed Growth Stocks, gwasanaeth ymchwil sy'n datgelu credoau uchel enillwyr y dyfodol.
Datgeliad: Mae gen i/gennym safle hir broffidiol yn stoc DELL trwy berchnogaeth stoc, opsiynau neu ddeilliadau eraill.Ysgrifennwyd yr erthygl hon gennyf i ac mae'n mynegi fy marn fy hun.Ni chefais unrhyw iawndal (ac eithrio Seeking Alpha).Nid oes gennyf unrhyw berthynas fusnes ag unrhyw un o'r cwmnïau a restrir yn yr erthygl hon.
Amser postio: Tachwedd-18-2022